African Capital Alliance (ACA), pengelola dana ekuitas swasta di Afrika barat, mengumumkan penggalangan $200 juta dari investor pada Juli tahun lalu. Angsuran ketiga dari dana Capital Alliance Private Equity (CAPE) akan menargetkan sektor-sektor penting seperti listrik, minyak dan gas, komunikasi dan jasa keuangan di Nigeria dan di seluruh wilayah sub-Sahara. ACA yakin pada akhirnya mengumpulkan total $350 juta untuk dana dari lembaga bantuan, bank internasional dan investor institusional Nigeria. Perkembangan tersebut mencerminkan kepercayaan yang meningkat pada ekonomi Nigeria yang bangkit kembali, mengingat dana pertama negara tersebut yang dimulai pada tahun 1998 dengan modal hanya $35 juta.

Meskipun tidak ada data konklusif tentang ukuran pasar ekuitas Nigeria, perkiraan untuk seluruh Afrika menyebutkannya lebih dari $6 miliar pada tahun 2000; Afrika Selatan, ekonomi terbesar di benua itu, menyumbang setengah bagiannya. Pertumbuhan ekonomi yang tinggi didorong oleh program reformasi yang antusias telah melihat skala pertumbuhan Nigeria hampir dua kali lipat angka untuk pasar maju dalam beberapa tahun terakhir. Tingkat pertumbuhan PDB negara itu pada tahun 2006 mencapai 5,6%, jauh lebih tinggi daripada AS (3,2%) atau Inggris (2,8%)1. Meskipun pasar ekuitas swasta masih dalam masa pertumbuhan di sini, peningkatan peluang untuk berinvestasi dalam bisnis dengan pertumbuhan tinggi telah berhasil sampai batas tertentu mengikis desakan konvensional pada ekuitas dan utang publik. Namun, tetap ada risiko signifikan yang menyertai investasi di Nigeria karena kebijakan yang tidak sehat, situasi keamanan yang tidak stabil, dan kekurangan infrastruktur yang masif. Sebagian besar ini berlaku untuk benua pada umumnya dan menjelaskan mengapa ia hanya menerima sebagian dari investasi asing langsung (FDI) global. Dari perkiraan $250 miliar FDI global ke negara-negara berkembang pada tahun 2001, Afrika hanya menerima $11 miliar2.

Bagi banyak investor internasional, modal ventura dan ekuitas swasta di Nigeria merupakan proposisi berisiko karena ketidakstabilan politik, kekerasan, kerusuhan sosial, dan korupsi. Kemajuan ke arah ini juga terhambat oleh beberapa alasan lain:

* Tata kelola perusahaan yang buruk dan mekanisme regulasi yang lemah.

* Pita merah, pembatasan hukum, dan kebijakan investasi yang bermusuhan.

* Biaya perdagangan tinggi di pasar utama untuk ekuitas.

* Volatilitas pasar dan persepsi risiko tinggi yang dihasilkan.

* Risiko keluar yang tinggi bagi investor karena likuiditas yang rendah.

* Sulit dan sering membingungkan kepemilikan dan hak milik.

Selama dekade terakhir, Nigeria telah menunjukkan komitmen yang kuat terhadap reformasi. Keputusan Investasi dan Sekuritas disahkan menjadi undang-undang segera setelah kembalinya pemerintahan sipil pada tahun 1999, membuka ekonomi untuk investasi asing. Pemerintahan mantan presiden Obasanjo juga membentuk Pengadilan Investasi dan Sekuritas untuk penyelesaian cepat perselisihan yang timbul dari kesepakatan investasi. Baru-baru ini, Securities and Exchange Commission memangkas tingkat transaksi ekuitas dari 6,9% menjadi 4,2%. Investor modal ventura internasional telah menunjukkan minat yang meningkat di Nigeria setelah liberalisasi beberapa pasar penting seperti telekomunikasi, transportasi, dan pemasaran minyak. Fakta bahwa kebijakan baru telah membujuk setidaknya beberapa investor untuk mengabaikan tingginya biaya berbisnis di Nigeria merupakan pencapaian yang signifikan.

Populasinya yang besar dan ukuran pasarnya memberikan potensi yang luar biasa pada ekonomi Nigeria – terbesar ketiga di Afrika dan di antara yang paling cepat berkembang. Program Visi 2020 negara yang ambisius dan Tujuan Pembangunan Milenium PBB bersama-sama mewakili tantangan yang cukup besar dalam hal kebangkitan ekonomi. Pengalaman masa lalu sangat mendukung bisnis besar, yang memiliki rekam jejak yang buruk dan tingkat kegagalan yang tinggi baik di bawah operasi swasta maupun publik. Tak dapat disangkal, nasib tujuan jangka panjang Nigeria bertumpu pada proliferasi UKM yang cepat dan kemampuan mereka untuk mendorong revolusi perusahaan yang akan cukup mendiversifikasi ekonomi dari minyak dan membalikkan dekade stagnasi. Tujuannya adalah menggunakan UKM untuk mewujudkan pembangunan berkelanjutan, penciptaan lapangan kerja, dan yang paling penting, pengentasan kemiskinan.

Di sinilah kapitalisme ventura mendapatkan signifikansinya dalam konteks ambisi jangka panjang Nigeria. Investasi ekuitas swasta telah bertanggung jawab atas beberapa kisah sukses ekonomi paling terkenal di seluruh dunia. Pengusaha yang memulai dengan pinjaman malaikat mengubah India menjadi pengekspor perangkat lunak terbesar di dunia. Di Korea Selatan, bisnis teknologi tinggi kecil yang berkembang pesat melewati perusahaan besar untuk memimpin pemulihan negara dari krisis ekonomi Asia. Perusahaan yang didanai ekuitas juga telah mencatat angka pertumbuhan yang tinggi di negara-negara berkembang dari Asia, di seluruh Eropa dan di Amerika Selatan. Pengalaman global dengan kapitalisme ventura memunculkan sejumlah pertimbangan penting dalam hal menyediakan lingkungan yang tepat untuk pertumbuhan yang cepat. Berikut ini adalah beberapa tantangan dan pertimbangan terpenting yang dihadapi para pembuat kebijakan Nigeria dalam hal ini:

* Membangun program bantuan teknis modal ventura untuk meningkatkan kinerja UKM di berbagai sektor ekonomi.

* Melembagakan manfaat pajak untuk investasi ekuitas untuk menarik investor asing.

* Memberikan jaminan risiko untuk menciptakan industri modal ventura strategis yang meningkatkan kemandirian dan mengekang kuota impor.

* Meningkatkan kapasitas modal ventura untuk merangsang dan mempromosikan ekspansi industri.

* Memfokuskan investasi ekuitas pada UKM yang mengoptimalkan pemanfaatan sumber daya dan membantu pengembangan bahan baku lokal.

* Mempromosikan ide, proses, dan teknik bisnis inovatif yang meningkatkan produktivitas dan profitabilitas.

* Mempercepat industrialisasi melalui pemasukan ekuitas di bidang-bidang dengan pertumbuhan tinggi seperti telekomunikasi dan pariwisata.

Proses reformasi Nigeria mendorong inisiatif sukarela yang unik pada pergantian abad terakhir ketika Komite Bankir Nigeria meluncurkan skema Ekuitas Perusahaan Kecil dan Menengah (SMEEIS). Ditagih sebagai upaya untuk mempromosikan ekspansi kewirausahaan, skema tersebut mengharuskan semua bank komersial yang beroperasi secara lokal untuk mengalokasikan 10% dari keuntungan sebelum pajak untuk investasi ekuitas di usaha kecil dan menengah. Meskipun lebih dari Naira 18 miliar telah disisihkan pada tahun 2003, pemanfaatan dana tetap sangat buruk di bawah 25%. Bank Sentral Nigeria berutang pada kurangnya proyek yang layak dan keengganan umum terhadap kemitraan ekuitas. Jika keterampilan manajerial dan pengemasan bisnis yang buruk adalah bidang yang menjadi perhatian, pola pikir yang berlaku melawan kapitalisme ventura baik di perusahaan yang ada maupun yang baru muncul bahkan lebih.

Mengutip mantan Gubernur Bank Sentral Joseph Sanusi (29 Mei 1999-29 Mei 2004), pembangunan ekonomi yang dipercepat tidak mungkin sampai pengusaha Nigeria belajar menghargai bahwa “lebih baik memiliki 10% dari bisnis yang sukses dan menguntungkan daripada memiliki 100% dari bisnis yang hampir mati”.